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本文由日經BP社提供

中國經濟欠著「失去的10年」的舊賬，構造因素將會成為中國經濟今後發展的絆腳石。但是至少到2020年左右，中國的基礎設施建設和城鎮化等「發展餘熱」依然存在。因此，中國經濟在今後數年內極端失速的可能性較低。

是不是在亂開發？——也有有效的基礎設施投資

常州市位於上海與南京之間，從上海搭乘電車到常州大約需要1小時20分鐘。電裝、小松等100多家日資企業都在常州設有工廠。

常州也不例外地出現了住宅建設熱潮。正在建設的住宅樓鱗次櫛比，寫著「1平米5500元（人民幣）」、「7000元（人民幣），現在購房享3％優惠」字樣的條幅從房頂垂下。這樣的景象在中國可謂隨處可見。

其中沒有泡沫的隱患嗎？常州與內蒙古的鄂爾多斯一樣，背負著中國十大鬼城這個不光彩的稱號。

但親自來常州看一看，就會發現情況與鄂爾多斯略有不同。雖然有以投資為目的的閒置房產，但樓盤大都有買主。1～6月的住宅銷售比上年同期高出2成多。持房不賣，當然要承擔利息負擔，但房主們已打好了算盤：「地鐵一開通，出行就會更加方便，地價肯定上漲。」

常州計劃在2018年之前開通兩條地鐵線路。包括農民工等在內，常州的常駐人口將超過470萬。地鐵施工將首先拉動基礎設施需求，便利性的提升又將推動住宅樓需求，由此形成一個良性循環。

實際上，中國的公共投資一直在以每年20%左右的速度增長。通常認為，在2008年發生雷曼危機後，中國政府實施了4兆元的經濟政策，該政策引發了泡沫，所以中國政府吸取教訓，寧願承受經濟發展減速的後果，也要遏制基礎設施投資。但中國政府並沒有表現出要讓經濟硬著陸的想法。

接下來的問題是，不斷增加的公共投資是否投向了高效率的項目？

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